安信研究|晨会在线20180108

安信证券厦门湖里大道营业部2018-11-07 15:10:50

今日要点在线

◆【电新-邓永康】电力设备行业动态分析:新能源车反转向上,关注国网配网招标计划批次翻倍 

新能源车:新能源车排产提速,中长期行情反转向上。2017年12月,新能源车合格证数据超19万,全年销量预计75-80万辆,大超市场预期。主线一:新能源乘用车“性价比”主线,三元技术路线重点推荐杉杉股份、当升科技;电池龙头降本显著市占率提升,重点推荐国轩高科和亿纬锂能。主线二:马太效应,聚焦产业链龙头,聚焦盈利筑底静待反转细分领域龙头,重点推荐璞泰来(负极),建议关注天赐材料(电解液)、新纶科技(铝塑膜)。主线三:全球资源配置,聚焦上游资源,聚焦新技术,重点关注天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业,建议关注科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。主线四:中国主战场,聚焦热门产业链,重点推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特。光伏:光伏扶贫有望成为18年装机量的超预期因素。维持重点推荐,另外重点关注N型双面电池龙头中来股份。 风电:行业复苏经营改善,首周迎来开门红。重点推荐业绩增长确定、市场地位稳固的风电设备龙头金风科技、天顺风能、泰胜风能和中材科技;建议关注受益限电改善的风电运营商龙源电力和华能新能源。电力设备:配网招标值得关注,二次设备延续高增长。从目前时点看,细分领域方面,我们关注配网自动化和低压电器。重点推荐:正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气;建议关注:良信电器、金智科技。工控:工控维持较高景气度,估值已低位。重点推荐:1)细分领域龙头:宏发股份、鸣志电器、信捷电气,关注禾望电气;2)技术同源,平台化公司:汇川技术、长园集团,关注麦格米特。

本周组合:正泰电器、金风科技、璞泰来、国电南瑞、林洋能源

风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。

研究分享在线

◆【策略-陈果】主题最前线:市场活跃期的主题轮动,坚持科技与政策双主线

投资要点:开年第一周,大盘喜迎开门红,市场活跃,风险偏好抬升,主题投资进入全面活跃时期。其中,区域类型主题在雄安规划框架基本成熟、《上海市城市总体规划(2017-2035年)》发布等事件催化下全面活跃,成为开年第一周的最强主线。前期涨幅较大的半导体、5G等主线有所休整。这是主题开始全面轮动的表现,在两大驱动主线——科技与政策之间轮流展开行情。我们预计下周主题仍然是活跃轮动时期,雄安和环保是目前政策类主题两大核心看点,其次可以提前关注“一号文件”相关的乡村振兴、农业供给侧改革等。

科技类主题仍旧是18年最具看点的主线,“补短板”与“新动能”是未来三年战略决胜期必由之路,众多战略新兴产业都会实现显著增长,近期持续推荐半导体、5G/物联网、军民融合、智能制造、创新药等。

风险提示:1. 经济大幅低于预期;2. 地缘政治风险;3. 金融监管趋严影响风险偏好。


◆【电子-孙远峰】利亚德公司快报:业绩符合预期,内生业务全面增长

事件:公司发布2017年度业绩预告,本期归属上市公司股东净利润预计11.04亿~12.37亿元,同比增长65%~85%,业绩继续保持高速成长。小间距业务保持高增速,龙头优势明确。小间距 LED 性能优势显著,随着成本下降,应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长,海外市场小间距LED市场蓄势待发,提供增长高弹性,行业有望继续保持高成长。板块协同效应显著,内生业务全面增长。公司夜游经济、智能显示、文化旅游、VR体验四大板协同效应显著,公司深耕小间距LED显示领域多年,积累了深厚的显示技术经验和渠道资源,通过外延不断扩展自身声光电业务,先后布局夜游经济,VR体验等并取得良好正好协同效果。财务指标全面提升, 经营性现金流明显改善。公司高度重视并加大收款力度,预计2017年度经营性现金净流量约7亿元左右,较去年同期增长50倍以上;公司主要财务指标将全面提升。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为11.80、17.26、23.03亿元,净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2018年27倍PE,6个月目标价为28.62元。

风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。


◆【化工-袁善宸】农药行业快报:从孟山都一季报看麦草畏草胺膦未来需求空间 

事件:1月5日,孟山都发布2018财年一季报,披露美国耐麦草畏双抗大豆种植面积2017年超过2000万英亩,2018年预计种植面积依然保持在4000万英亩。同时公司发布新的在研管道内品种进程,处于Phase4的品种有抗草甘膦,草胺膦,麦草畏三抗大豆和玉米品种。这意味着下一代转基因作物性状中,将会引入草胺膦这一个新的成分。今明两年双抗大豆高增长,扬农19年麦草畏出货将继续增长。长期双抗大豆将达到8000万英亩,麦草畏空间依然巨大。根据公告,国内麦草畏巨头长青股份目前正在规划5000吨麦草畏新产能,有望率先受益。草胺膦的全球需求空间未来可期。草胺膦需求量有望大幅上升,我们估计会在数万吨级别,有望达到目前全球需求量的2倍以上。

投资建议:建议关注扬农化工(国内全产业链菊酯龙头,2万吨麦草畏逐步达产),长青股份(5000吨麦草畏逐步放量,新5000吨在规划)辉丰股份(5000吨草胺膦逐步提高负荷),利尔化学(草胺膦新工艺万吨在建,成本优势明显)。 

风险提示:海外转基因推广不达预期,国内产能扩张过快。


◆【医药-崔文亮】益丰药房公司快报:收购再下一城,江西江苏湖南三省市场进一步巩固 

事件: 2018年1月6日公司公告,拟使用2015年非公开发行募集资金项目“连锁药店建设项目”中剩余投资额的2.435亿元收购位于湖南(43家)、江西(139家)、江苏(62家)三省连锁药店,项目包括合计244家门店。另外,公司公告拟以子公司江西益丰为主体,在江西南昌高新技术产业开发区建设“江西益丰医药产业园”,打造益丰药房在江西全省的物流、总部办公及培训中心。该项目总投资3.5亿元人民币,计划分两期建设。并购持续推进,巩固江苏、江西、湖南三省市场。打造江西物流中心,进一步提高仓储配送能力。

投资建议:零售药店中短期内部整合集中度提升叠加长期处方药市场扩容,符合政策导向及产业发展趋势,药店未来呈现强者恒强姿态,规模化效应带来边际改善。我们看好公司的精细化运营能力、新店盈利短周期培育能力及持续推进的外延收购能力。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为27.99%、28.34%、28.54%,净利润增速分别为39.29%、26.92%、27.78%,EPS分别为0.86、1.09、1.40元,对应PE分别为52、41、32倍,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为49.05元,相当于2018年45倍的动态市盈率。

风险提示:外延整合能力;收购资金募集能力

行业周报在线

◆【计算机-胡又文】计算机行业动态分析:计算机板块2017年报前瞻 

市场回顾:上周沪深300指数上涨2.68%,中小板指数上涨1.82%,创业板指数上涨1.83%,计算机(中信)指数上涨1.85%。板块个股涨幅前五名分别为:四方精创、潜能恒信、创业软件、恒泰艾普、海联金汇;跌幅前五名分别为:启明星辰、*ST云网、恒华科技、迅游科技、中威电子。行业要闻: 官媒展望2018:共享经济全球领跑,人工智能弯道超车;国内物联网产业规模逼近万亿元。公司动态:众合科技:全资子公司浙江浙大网新众合轨道交通工程有限公司与支付宝(中国)网络技术有限公司签署《杭州地铁自动售检票系统支付宝接入杭州地铁技术服务合同》;新国都:全资子公司新国都支付中标银联商务2018年商用支付终端及自助终端集中采购招标项目

投资建议:临近2017年报发布期,我们对重点覆盖公司的业绩做了预测:净利润增速超过50%:金财互联(400%)、合众思壮(190%)、立昂技术(160%)、康旗股份(140%)、索菱股份(110%)、熙菱信息(90%)、赢时胜(80%)、启明星辰(75%)、易华录(60%)、北部湾旅(60%)、恒华科技(55%)、二三四五(55%)、和而泰(55%)、苏州科达(50%);

风险提示:行业发展不及预期、行业竞争加剧。


◆【军工-冯福章】行业周报:跨年开新局,关注1-2月军工行情,18年板块预计将呈现基本面变化和阶段性行情

每周回顾:本周中证军工(8861.70,+1.34%),上证综指(3391.75 ,+2.56%)。本周板块融资余额比上周增加1.25亿元至421.87亿元。行业阶段观点:1、①1月3日,中央军委举行18年开训动员大会,习近平主席向全军发布训令,强调要强化练兵备战鲜明导向,坚定不移把军事训练摆在战略位置;1月4日习近平主席视察中部战区并发表重要讲话,再次强调要强化练兵备战,全部心思向打仗聚焦,加强数字化部队作战研究,大抓实战化军事训练等;②18年航天科技集团将实施35次宇航发射任务,发射次数将创历史新高,18年是航天科技集团成立以来型号任务最繁重、最重要的一年,多项重大专项任务进入研制关键阶段,重大发射和飞行试验次数、生产交付数量将创历史新高;③17年下半年中航工业集团旗下上市公司相继被关联方股东减持,目前为止中直股份计划减持时间已期满,中航电测减持完毕,预计已发布减持计划的公司短期内不会再有减持,且减持更多是因为关联方股东的资金问题,并不影响公司基本面。2、重申当前时点重点关注军工板块18年1-2月的投资机会,关注一些基本面相对较好、估值相对较低的股票。3、18年军工板块具备投资机会,但要紧盯估值并注重阶段性思路

我们建议关注两条投资主线:①订单方面,关注以空军装备主机厂商为主的弹性较大或订单改善的公司,如中航黑豹、中直股份、中航光电、内蒙一机等;关注全军大抓实战化训练带来的消耗品需求增加和检测维修受益标的。②改革方面,军民融合组合关注低估值、增长确定的超跌标的,如天银机电、瑞特股份、航新科技等,科研院所改革关注占相关院所的收入利润比重较小或确定性较强的标的,如四创电子、国睿科技等。重点关注:【中航光电】、【中直股份】、【中航黑豹】

风险提示:估值相对其他板块高企;武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期;周边局势走向与市场预期有较大差异。


◆【环保公用-邵琳琳】行业周报:环保督察完成全部问题反馈,持续看好工业环保投资机遇

环保:环保督察完成全部问题反馈,持续看好工业环保投资机遇。环境保护,监测先行,推荐监测龙头聚光科技。同时建议关注非电大气排放提标正式稿出台,看好非电大气治理需求释放,推荐大气治理技术龙头清新环境、龙净环保。大生态板块方面,短期内,PPP规范政策持续出台,利率上行,银行对PPP放贷持谨慎态度,大生态板块承压。长期来看,大环保走向大生态为行业发展趋势,规范整顿之后PPP有望迎来更加坚实的长期发展基础,推荐拿单能力突出的环保、园林龙头,推荐铁汉生态、启迪桑德公用:国务院常务会议要求大力推动降电价,关注电力市场化改革相关机遇。当前时间点,我们看好气源端企业,国内用气需求提升带来天然气供应紧张,气源端有望迎来天然气“量价齐升”,持续受益。推荐打造天然气全产业链的中天能源,推荐国内煤层气开采领先企业蓝焰控股。

投资组合:聚光科技+清新环境+龙净环保+中天能源+蓝焰控股+铁汉生态+启迪桑德

风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。


◆【煤炭-周泰】煤炭行业周报:炼焦煤补库行情或将开启,推荐焦煤机会  

继续推荐炼焦煤投资机会:当前焦煤下游钢铁限产,但焦煤库存较低,价格从零星反弹转变为普涨,反映了供应本身紧张程度。而限产终有时,届时预计下游钢铁的需求较为刚性,需求有望集中释放,有望拉动焦煤价格大涨。此外,现阶段钢价高企,钢铁利润丰厚,高利润一方面会提高对焦煤涨价的容忍度,更重要的是钢厂方面有充足的动力进行扩产,进而拉动焦煤的需求。库存持续下降,预计下游钢厂将于本月中下旬进行集中补库。焦煤价格已经拉开上涨序幕,借补库存“东风”或将大涨。 海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂,可能带动国内焦煤跟涨。建议关注潞安环能、冀中能源、平煤股份、西山煤电、恒源煤电、雷鸣科化等焦煤标的。动力煤行业公共事业属性上升,存在估值修复机会:以当前的供需水平和政策导向,动力煤价有望维持高位波动,行业公共事业属性增强。“准公共事业化”几个特征:1)业绩稳定性提高:煤电联营、提高中长期合同占比、建立健全煤炭最低库存和最高库存,预计未来动力煤价格将不断趋于稳定。2)预计龙头公司分红水平将逐步提升。板块估值逻辑或将从“价格导向”转变为“稳定业绩+高分红预期导向”,建议关注价格中枢,股息率等。推荐中国神华、陕西煤业、兖州煤业。

风险提示:宏观经济低迷,煤价大幅下跌,海外需求低于预期,国内焦煤价格上涨不及预期。


◆【食品饮料-苏铖】行业周报:重视啤酒行业破局第二条可能打开,重视食品饮料旺季 

板块综述: 本周(01/01-01/05)上证指数上涨2.56%,深证成指上涨2.74%,食品饮料板块上涨3.91%,在申万28个子行业中排名第6位。近期啤酒板块表现强劲,我们认为啤酒行业性提价逐步兑现,主因是成本驱动,但行业体量龙头华润战略侧重转变转变为行业破局增加可能性,盈利提升的第二条光荣之路值得期待。我们认为行业破局存在三条道路,(1)行业格局继续优化,行业前五名企业相互兼并,达到集中度再提升,使得第一名具有更加绝对领先位置;(2)份额最大且均价最低的企业提价,变份额优先为利润导向,其他企业跟进,行业盈利整体提升;(3)消费升级背景下高端化之路成功。12月以来白酒行业利好较多超预期,啤酒行业性提价,2018年开局值得乐观,当前位置继续建议积极重视旺季和1季报行情。茅台提价略超预期,利好高端,利好白酒行业,高端白酒重点推荐五粮液、贵州茅台。大众品集体走出2014-2016颓势,回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品板块。

核心推荐:白酒(高端茅五泸和次高端汾酒水井坊为重点,核心精简为五粮液茅台+汾酒)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份为核心),适度关注承德露露。

风险提示:需求恢复持续性不达预期,业绩波动,预期过高。


◆【医药-崔文亮】行业动态分析:每周观点-看好符合产业趋势高增长细分子领域,推荐关注零售药房和医疗服务行业 

行情回顾:本周申万医药生物指数上涨1.68%,在申万28个一级行业中排在第18位,跑输沪深300指数1.08个pp。涨幅前三一级子行业分别为房地产、建筑材料、采掘,分别上涨5.58%、4.43%、4.11%;本周观点:从11月单月医保基金结余率来看首次出现负数,医保作为最大支付方,支付压力尚存,未来医保控费仍然是医疗改革的主旋律。我们认为:1)创新药将是未来十年非常重要的投资机会,药企短期研发管线的不足,未来可以通过并购、授权引入(License in)、合作研发等模式进行补充,资本和产业的结合将为创新药带来巨大的机会,推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业;2)顺应政策和产业趋势,趋利避害,寻找高增长的细分子行业。看好零售药店板块产业内部整合叠加处方市场扩容的机遇,推荐益丰药房、老百姓、大参林;同时看好受益于分级诊疗、人口老龄化和消费升级,可以连锁化扩张的专科服务,重点关注爱尔眼科、美年大健康;3)从估值和成长性匹配角度进行公司选择,建议关注2018年预期净利润增速30%左右、对应PE 20倍左右的优质企业,推荐中国医药、济川药业、葵花药业等。

本周重点推荐:中国医药、华海药业、济川药业、乐普医疗、万孚生物、葵花药业。

风险提示:医保控费力度加剧;一致性评价配套政策进度不达预期。


◆【中小市值-黄守宏】新股周报-市场整体回暖,新股板块进入重要观察期  

市场整体回暖,新股板块进入重要观察期:新年第一周市场整体回暖,上证指数出现明显上扬,同期新股板块成交活跃度有所下降,个股明显分化,预计后续新股板块进入重要窗口期,优质新股值得重点关注。央行在2017年12月29日推出临时准备金动用安排,满足春节期间临时流动性需求,叠加2018年1月1日实施的定向降准,整体流动性在春节前将有所改善。市场整体回暖,上证指数再次冲击3400点,在此背景下新股板块后续或逐渐活跃,当前新股板块整体估值和相对创业板估值处在较低位置,风险得到了有效释放,中期布局机会正逐渐显现。市场有所企稳,新股板块大幅反弹。新股板块PE监测:新股VS创业板PE比值回升至0.73,绝对估值提升至50.27倍,当相对估值处于0.70以下,是新股重点观察区域。节日因素,新股板块成交量环比下降。新股关注华菱精工:本周1只新股申购,华菱精工(电梯配件的研发、生产和销售)。

风险提示:系统性风险、风险偏好下行风险。


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