【电力设备及新能源】2018年投资策略之新能源篇:政策+市场双重利好,迎发展良机

中信研究2018-11-07 17:50:26

——弓永峰,联系人:罗小虎、刘丹琦


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行业跟踪:光伏新增装机超预期,政策发力推动可再生能源。2017年1-9月我国光伏/风电/水电/核电分别新增装机42/9.7/8.2/2.2GW,其中光伏装机大幅超预期。国家近期连续出台有关分布式发电市场化交易、降低“三弃”现象、以及后续有望推出的可再生能源配额制、可再生能源降税降费等诸多政策,为未来风电、光伏等可再生能源进行市场化交易,保障投资回报稳定性打下坚实基础,可再生能源发展迈入新时代。

 

光伏:金刚线耗材革命带动成本下降,政策利好助推分布式持续超预期,看好上游硅料、下游电站和耗材三环节。2017年全球装机有望达100GW大幅超预期,金刚线切片+黑硅+PERC的应用带来效率提升与成本的台阶式下降, 2019年底有望实现广大中东部农业地区平价上网(0.4元/kWh),引爆国内装机潜力最大的6000GW农村市场,使得光伏发电行业转变成能源消费品走进千家万户,实现无补贴下高速增长,按2020年11%非水可再生能源比例乐观测算,带来三年约260GW装机量,年均约5000亿元投资。

 

风电:行业稳中向好,海上风电增长快。国网调度优化后弃风率显著降低,陆上风电核准未建项目进入倒计时,装机量逐步好转;海上风电成为投资新领地,“十三五”规划到2020年并网5GW,力争开工10GW。根据核准量计算,未来三年国内风电每年装机量上下限分别为16、38GW。

 

核电、光热:核电有望重启,光热初步落地。核电:项目稳步推进落地,行业逐步恢复正常,2018年三门AP1000有望并网发电。光热:首批光热示范项目陆续启动,2018年料将进入交付大年,迎来行业高增长期。

 

风险因素:电改推进低于预期;补贴电价大幅下调;海外“双反”影响。

 

新能源维持“强于大市”的投资评级。光伏:1)硅料:预计2018年光伏需求持续向上,硅料价格处高位,仍有40%需进口,替代空间大,行业集中度有望快速提升。推荐硅料龙头保利协鑫能源(HK)、通威股份,关注特变电工、大全新能源(US)等;2)光伏电站:需求释放根本原因在于成本下降提升盈利能力,政策利好消除发展壁垒,持续打开市场空间,成为国民级消费品。推荐正泰电器、京运通,关注协鑫新能源(HK)、阳光电源、太阳能、林洋能源等。3)金刚线:耗材革命关键环节金刚线耗材目前一线难求,产能严重短缺导致价格上扬,龙头企业盈利弹性巨大,推荐三超新材、恒星科技,关注岱勒新材、东尼电子等。风电:陆上市场逐步恢复,海上风电逐步放量,建议关注金风科技、泰胜风能等。光热:首批示范项目迎验收节点,推荐位于业绩拐点的EPC总包龙头首航节能。



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