【国金新能源周报】0426电力法修改通过,售电放开扫除法律障碍

新兴产业观察者2018-12-04 09:39:42

本周要点

1.一季度国内光伏新增装机5GW,下周关注SNEC上海光伏展(及储能);2.核电出口签大单;3.电力法修改通过,售电放开扫除法律障碍。

太阳能一季度国内光伏新增装机5GW,下周关注SNEC上海光伏展

★一季度国内新增光伏并网装机5GW,全年17.8GW目标完成(甚至超越)的概率进一步加大:能源局发布2015年一季度光伏并网及运行数据,Q1新增并网量5.04GW,我们判断其中应有1.5~2GW左右的项目为2014年底前已基本建成,并于今年Q1完成并网验收手续,但3~3.5GW的纯新增量仍然显著高于往年同期及市场预期,我们重申观点:看好2015年国内装机在上网电价下调预期、能源局对症下药的配套政策(如严格的时间节点控制、不限制集中/分布式额度分配等)辅助下实现50%以上的高增长,且旺季将显著提前于往年。继续推荐受益于2015年中国光伏装机高增长的光伏逆变器供应商及光伏电站开发/EPC商龙头(阳光电源、航天机电、特变电工)。

推荐:阳光电源,航天机电,特变电工,隆基股份,JKS,JASO,TSL;关注:卡姆丹克太阳能(28日有调研),协鑫新能源,联合光伏。

★阳光电源:

本周公司股价波动较大,维持重点推荐,重申逻辑:1.根据年报显示,核心业务光伏逆变器市占率&毛利率双双回升,研发降本效果显著,对华为担忧彻底打消;2.逆变器及电站EPC业务将受益2015国内装机大年,且逆变器行业集中度仍将继续回升;3.增发募投220MW电站运营+5GW逆变器扩产+新能源汽车电控,结合储能及与阿里云的合作,已实现对能源互联网关键环节的全面布局,电改背景下商业模式创新及盈利提升空间巨大;4.日前电改3号配套文件将安徽省纳入输配电价改革试点范围,公司有望成为当地第一批获得牌照的公司;5.预计2015~17年EPS为0.90/1.39/2.00元,第一目标价45~50元,维持重点推荐。

★航天机电:

受到Q1国内装机5GW消息及航天军工板块整体走强影响,公司本周股价继续走强:我们认为,公司作为电站开发龙头将充分受益2015年国内光伏装机高增长,军工新材料业务和航天系统国企改革提速背景下的大股东资产注入预期则将有效支撑公司估值,维持重点推荐,后续汽车零部件领域的内生外延变化(比如2014曾尝试但未成功的海外汽车电子相关并购)和大股东军工资产注入预期提升是打开更大上涨空间的催化剂,公司Q1没有电站出售,业绩可能承压,关注Q1业绩风险释放后的布局机会(4月30日一季报)。

★隆基股份:

本周公司与通威太阳能签订电池生产线租赁协议,战略布局高效推进:租赁协议有效期10年,升级改造后将快速形成400MW/年的高效单晶电池产能。我们认为公司这一动作充分展示出在推广高效单晶电池组件业务方向上的坚定态度和“轻资产扩张”的灵活策略,也明确了正式介入电池片生产的战略布局,全产业链覆盖的单晶霸主形象愈发清晰。公司短期的股价大幅波动已经与基本面变化关系不大,我们仍然维持对公司的坚定看好,并维持中期(2017年)500亿市值目标。


电力设备电力法修改通过,售电放开扫除法律障碍

★新修订《中华人民共和国电力法》24日获全国人大通过 即日起执行:2015年4月24日召开的第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议审议通过关于修改《中华人民共和国电力法》等六部法律的决定。对《中华人民共和国电力法》作出修改:删去第二十五条第三款中的“供电营业机构持《供电营业许可证》向工商行政管理部门申请领取营业执照,方可营业。”我们认为这是电改落地的具体表现,售电正式放开,未来会持续有配套政策出台,小步快跑逐步落地。
中国电建重组方案获批 电力工程巨无霸诞生:4月23日,中国电建公告称,公司拟向大股东电建集团发行股份,购买中国水电顾问集团、北京设计院等8家公司100%股权,资产预估值合计为168.3亿元。重组完成后,公司合计占有我国约80%的水电设计市场份额。此举意味着我国电力工程领域的设计施工一体化的巨无霸型龙头企业诞生。本次资产注入有利于增强公司协同效应,提升竞争力,树立品牌,未来将成为一带一路的主要受益标的
★天威集团利息违约8550万 母公司不兜底:
4月21日下午5点06分,保定天威集团发布公告称,由于公司发生巨额亏损,无法按期兑付2011年度第二期中期票据本年利息,成为首只违约的国企债券。早在此前的4月14日晚间,天威集团已发布公告提示利息偿付不确定性风险,公告表示,2014年天威集团合并报表累计利润总额-101.4亿。天威集团债务违约应属预料之中,上市公司保变电气受此影响不大,仅有之前资产置换中涉及的房产等目前被银行冻结,未来有无法过户可能。其他的股权交割,包括去年出售英利新能源的股权转让均已确认。此外据最新消息,11天威MTN2利息违约后,经中国央行出面协调,天威集团获得建行贷款援助,贷款规模和期限尚未确定。
★中电联发布2015年1-3月份电力工业运行简:
1-3月份,全国全社会用电量12901亿千瓦时,同比增长0.8%,增速比上年同期回落4.6个百分点。3月份,全国全社会用电量4448亿千瓦时,同比下降2.2%。从统计数据可以看出,实体经济较差,仍处于调结构的阵痛期,后续会有进一步的货币宽松和投资政策出台。

行业观点电改将加速能源互联网的形成、配网投资加速以及特高压建设加速,关注特高压、配网自动化改造、电力设备走出去带来的投资机会,解决无电人口用电问题带来的微电网投资和运营机会;关注国企改革,集团整体上市带来的投资机会。

推荐:收益特高压建设的保变电气,平高电气,许继电气,国电南瑞,长高集团,中国西电,思源电气;配网自动化、微电网投资运营收益弹性大的科陆电子,和顺电气,金智科技,置信电气,中恒电气,理工监测,积成电子;售电主体:智光电气、正泰电器、中恒电气;电力建设:中国电建,葛洲坝

新能源汽车上海车展开幕

2015上海车展本周开幕,多款新能源车亮相:北汽新能源推出EU300电动车,综合续航里程破300公里,力图抢占出租车市场;比亚迪继唐之后,正式推出宋、元两款不同尺寸的SUV,这两款不同级别的SUV仍然依托“542科技”(“5”指的是车辆0-100km/h加速时间在5s以内;“4”指的是搭载电动四驱系统;“2”指的是百公里油耗在2L以内)延伸出来的全新新能源车型;南京金龙推出轻客“续航王”D11纯电动高端商务车,续航达到430km。除此之外,奇瑞、江淮等国产厂商以及雪佛兰、奔驰、宝马、凯迪拉克等国外品牌都在本次车展上展出了自己的新产品;
福建新能源汽车一季度推广1460辆 纯电动车超7成:根据工信部去年公布的示范城市推广新能源车情况,福建城市群2013年-2014年9月仅推广153辆,离一万辆的总体目标差距甚远。而随着当地补贴方案的落地,福建加快了新能源汽车的推广应用。据了解,截至今年3月底,福建已推广应用新能源汽车1460辆,与去年比增加了一倍。从推广车辆类型看,目前纯电动汽车共有 1120 辆,占总数的76.7%。在推广的新能源汽车中,私人领域共370辆,公共领域有1090辆。福建的数据比较有代表性,随着2015考核年的临近,各省市新能源车推广力度不断提升,推广情况仍然呈现公共为主,纯电动为主的态势;
据传,新能源汽车补贴退坡幅度可能增加到20%:有消息人士透露,纯电动汽车、插电式混动汽车中央补贴将在2017年、2019年迎来两次大幅退坡,幅度高达20%。该补贴方案已进入审批阶段,即将最终敲定。这意味着,到2020年中央补贴红利将减少近一半。同时将引入零排放分数交易制度,进行交叉补贴。我们认为,电动汽车补贴退坡幅度与实际市场销量相关,在最初的规划中即设计为逐年退坡10%,然而该比例由于整体销量不佳在2013年底下调为5%。如果传言属实,也只是恢复到了每年退坡10%的状况,表明电动汽车行业已进入较快发展阶段。未来摆脱补贴是行业必然的发展目标,补贴退坡幅度上调是在证明市场的火爆程度;
韩国开发锂硫电池 能量密度是锂电池2倍:将于4月底将推出家用型电池:来自韩国南洋大学的一支研发团队对外宣布成功研发出了一种新型的锂硫电池,该电池与目前已经商业化应用的锂离子电池相比,两者具有相同的充放电循环工作性能,同时其能量密度还可以达到锂离子电池的两倍多。

行业观点:新能源汽车产销量恢复正常,仍维持全年乘用车20万辆,商用车5万辆的目标;充电设施完善将加快全行业发展;地方政策提升新能源汽车使用便利性将激发市场需求;纯电动车资质放开将加大动力电池需求,但纯电动汽车生产资质的取得和资产注入未必一一对应,对实力雄厚的新进入者而言,注入时点选择预计在相关主体产生利润后;维持板块“买入”评级;

推荐:易事特,科陆电子,比亚迪,东源电器,欣旺达,泰坦能源技术,宏发股份,关注:特锐德,万马股份,动力源,天齐锂业,江特电机,中鼎股份,长高集团

★保变电气:

本周公司公告,二股东天威集团2011年度第二期中期票据2015年应付利息未能按期兑付,确认违约,金额8550万元。据最新消息,11天威MTN2利息违约后,经中国央行出面协调,天威集团获得建行贷款援助,贷款规模和期限尚未确定。目前天威集团与保变电气的资产置换和股权转让中,股权部分交易已全部确认,仅资产置换中部分房屋、土地被银行冻结,对上市公司影响有限。我们认为聚焦主业后的保变电气,是市场上受益特高压加速弹性最大的公司,业绩将持续改善,维持15元短期目标价。

★长高集团:

本周公司公告,收购湖南雁能森源电力设备有限公司100%股权,金额为4998万元。标的公司主要生产12-40.5kV高压真空断路器、高压开关柜、高压环网柜、箱式变电站等产品。本次投资有利于加强公司中低压开关及配电设备的生产能力和市场竞争力,具有一定协同效应。我们认为公司发展健康,3年内组合电器、成套电器业务将促进公司收入翻番;此外公司未来将持续并购电动汽车产业链零配件制造企业,并试水新能源车运营,获得持续增长。短期目标价27元。

储能催化剂临近

催化剂临近,再次强调重点关注:4月27日-30日上海召开SNEC光伏展(圣阳股份等储能解决方案供应商也将参展),5月、6月分别将在上海和北京召开的储能行业会议(主要企业、电网公司、主管部门参会),以及按计划6月底储能行业协会将向能源局上报储能产业支持政策研究初稿。以上事件届时都将提升储能行业和相关公司关注度,领导在会上的表态也可能进一步提升储能政策出台预期,建议重点关注。

推荐:圣阳股份,阳光电源,天能动力,天齐锂业,南都电源,科陆电子,比亚迪;关注:猛狮科技,双良节能,鑫龙电器,雄韬股份。

★圣阳股份:

下周SNEC上海太阳能展开幕,公司将参展并推出储能系列产品,4月28日披露一季报:在“能源互联网”大风下,作为不可缺少的能量存储设备(可对比计算机互联网中的硬盘、内存),“储能”的必要性和重要性正逐渐获得市场认可,公司主要看点所在的与日本企业合作的铅碳电池国产化和储能板块业务进展顺利,产品已经小批量生产并送下游客户试用,同时并正积极拓展国内外客户。我们预计公司今年业绩增速将逐季提升,并且认为公司的铅碳电池产品有望成为能够大比例分享巨大储能市场的杀手级产品,在管理层利益一致的背景下盈利释放弹性大、动力充足,维持强烈推荐。

★天能动力:

本周公司股价继续大涨,关注一季报催化:2015年公司与主要竞争对手超威电池在电动自行车电池市场的价格联盟有望真正达成,下半年旺季时有望实现提价,从而带来巨大的业绩弹性,此外,公司三块新业务:低速电动车用铅酸电池、动力锂电池、电池回收也将贡献可观的利润增量。因此,2015年业绩反转和利润释放是大概率事件,预计全年净利润3~6亿元区间(主要看提价是否成功以及提价幅度),目前公司市值42亿港元,在“看到业绩才能涨”的香港市场,后续上涨空间仍大,短期关注一季报披露的催化作用。

风电/核电核电百亿大单

中巴双方签署核电框架协议:根据框架协议,中核集团计划再向巴基斯坦出口五台核电机组,机型均选择中核及中广核自主研发的“华龙一号”,涉及金额约为150亿美元。我们认为“华龙一号”落地巴基斯坦,利好“相关设备制造商。计划今年开工的巴基斯坦卡拉奇2、3号机组以我国福清二期为参考核电站,目前福清二期的主设备订货已经完成,其相关的设备供应商如中国一重、东方电气、上海电气、哈电股份、浙富控股、丹甫股份等将会受益。示范机组即将开工有助于加快“核电走出去”步伐。随着福清二期的开工,中巴项目的顺利实施,在良好的示范效应 和相对低成本的优势下,核电的海外市场将进一步打开,前景值得期待。板块投资逻辑向“订单兑现+出口进展”过渡。我们测算,未来6年国内年均新开工和完成装机量大约在652万千瓦左右,每年核电投资超过850亿元,设备投资500亿元/年,将带动全产业链受益。更多详情请参见4月15日发布的行业点评报告、3月份中广核电力、江苏神通公司研究报告、及2月12日发布的核电行业深度报告《沿海项目重启+核电走出去+国企改革——看好核电的三大理由》。

推荐:丹甫股份,应流股份、中广核电力;关注:中核科技、南风股份、上海电气、东方电气、久立特材、中广核矿业、CCJ

燃料电池日本首个加氢站开业

上汽集团将在上海车展推出燃料电池PHEV:第四代荣威950,含锂电及燃料电池,续航400公里,最高时速160km/h;
日本首个加氢站开业:4月13日开业,安倍出息,强调开足氢革命的油门,但日本原计划2016年3月前建立100座加氢站,截至目前完成76座的审批,最新数据显示建成可能晚于预期,此前日本政府计划3年投资1.78亿美元帮助丰田等车企完善加氢站等设施的建设,但今年投入的资金仅满足32座;目前丰田Mirai日产3辆,表示将于2016年3月投放市场,但没有任何销售目标,初步计划2017年逐渐增至日产3000辆的产能水平;

关注:三环集团,南都电源,长城电工,富瑞特装,东岳集团(0189.hk),BLDP,PLUG

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